К концу следующего года регулятор может опустить ставку довольно существенно — до 13%, ожидают опрошенные «Известиями» эксперты. ЦБ продолжит снижать ключевую в 2026-м, сообщила Эльвира Набиуллина, выступая в Госдуме. Сейчас нужно как можно быстрее завершить период высокого роста цен и не допустить переохлаждения экономики, отметила глава Банка России. Однако действовать следует осторожно, чтобы не перечеркнуть весь достигнутый прогресс. Это значит, что приемлемую для бизнеса ставку можно ждать лишь в 2027 году, отмечают эксперты. В то же время рецессии, возможно, получится избежать. Когда инфляция достигнет цели — в материале «Известий».

Какой будет ключевая ставка в 2026 году

Цикл снижения ключевой ставки захватит весь следующий год, заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина, выступая на заседании комитетов Госдумы по рассмотрению основных направлений денежно-кредитной политики на 2026–2028 годы. Банк России начал смягчать денежно-кредитную политику (ДКП) в июне, за четыре месяца он опустил ставку на 4,5 п.п. В последний раз совет директоров ЦБ снизил ключевую 24 октября с 17% до 16,5%.

Решения об изменении ставки сейчас базируются в том числе на том, что нужно как можно быстрее завершить период высокого роста цен и не допустить переохлаждения экономики, добавила Эльвира Набиуллина. Она отметила, что понимает, как непросто в этот период бизнесу, особенно малому. Однако «скоропалительное снижение ставки перечеркнуло бы весь достигнутый прогресс, и нам пришлось бы уже весь пройденный путь проходить заново», подчеркнула глава ЦБ.

В следующем году регулятор может снизить ставку до 13%, ожидают опрошенные «Известиями» эксперты.

Новостью стал пересмотр ЦБ ее среднего уровня на 2026-й с 12–13% до 13–15%, отметил главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин. По его словам, это означает что снижаться она будет гораздо медленнее, чем ранее ожидалось, и более-менее приемлемый для бизнеса уровень теперь ожидается лишь в 2027 году. При этом на конец 2026-го ставка вполне может оказаться на уровне 11–12%, прогнозирует эксперт.

Оптимистичный прогноз также дал основатель «Школы практического инвестирования» Федор Сидоров. По его мнению, к концу следующего года ЦБ может опустить ключевую до 11,5–12,5%. Но произойдет это при условии устойчивого снижения инфляции во втором полугодии 2026-го и сохранения дезинфляционных эффектов от бюджетной политики.

В зависимости от того или иного сценария в конце следующего года ставка может быть на уровне 12–15%, отметил финансовый советник и основатель Rodin.Capital Алексей Родин. В то же время, по мнению начальника отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований Сергея Заверского, более вероятны 13–14%.

Он напомнил: ЦБ дал понять, что может вернуться к использованию более аккуратных шагов при изменении ключевой — и даже при ее высоком уровне в числовом выражении может перейти на шаг менее чем в 1 п.п.

Центральный банк продолжит осмотрительный осторожный подход к снижению ставки, ведь резкие изменения могут спровоцировать новый виток инфляции или же, наоборот, ввести экономику в рецессию, поэтому здесь крайне важен баланс, пояснил управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев. Годовая инфляция в сентябре составила 7,98%, в августе — 8,14% и 8,79% в июле, напомнила глава ЦБ.

Что ждет экономику России

— Сейчас всё указывает на то, что экономика идет по сценарию управляемого выхода из перегрева спроса. Рост спроса замедлился, а производственный потенциал, напротив, расширяется и постепенно нагоняет спрос, — заявила Эльвира Набиуллина, выступая в Госдуме.

Сценарий управляемого выхода означает снижение объемов спроса при попытке удержания объемов предложения, пояснил главный аналитик Инго Банка Петр Арронет. По его мнению, возможно, получится избежать рецессии, при этом сильно снизив объемы спроса за счет замедления роста зарплат и объемов кредитования.

Рост реального ВВП затормозился бы в любом случае при любой ключевой ставке, подчеркнула Эльвира Набиуллина. Вопрос заключается лишь в том, происходит это замедление при ускоряющемся повышении цен и раскручивании инфляционной спирали или же экономика возвращается на траекторию устойчивого роста при снижающейся инфляции. Второе позволяет компаниям контролировать свои издержки, гражданам — сохранять сбережения, а процентным ставкам — возвращаться к более умеренным уровням, пояснила она.

Глава ЦБ добавила, что при прочих равных без изменения НДС пришлось бы держать высокие ставки в экономике еще дольше.

Понятие «переохлаждение» экономики (которой, по словам, Эльвиры Набиуллиной, сейчас нужно избежать) можно определить как ситуацию, когда ВВП либо снижается, либо растет темпами, значительно ниже потенциально возможных, отметил Алексей Родин из Rodin.Capital. На подобную ситуацию влияют общее замедление мировой экономики и, как следствие, возможное снижение спроса на российский экспорт, сокращение численности населения и дефицит рабочей силы. А также — «дорогие деньги» из-за высокой ключевой ставки.

Всё это приведет к замедлению темпов роста экономики. Если говорить о простых гражданах, то они могут это почувствовать в более медленном увеличении доходов. Однако всё же пока делать столь негативные прогнозы преждевременно, и вероятность такого сценария не превышает 20–25%, резюмировал эксперт.

В то же время инфляция в стране сохраняется на уровне заметно выше целевого, и прогноз ЦБ на следующий год только что был несколько ухудшен, напомнил Борис Копейкин. Банк России в 2025 году ожидает ее на уровне 6,5–7%. К целевому уровню в 4% она опустится во второй половине 2026-го.

Однако, по словам Сергея Заверского, достижение этой цели в 2026 году и даже в 2027-м выглядит маловероятным. Ограничения на стороне предложения делают инфляцию очень чувствительной к влиянию внешних факторов, пояснил он.